Claves de la semana entrante: 10 de septiembre
DESCARGAR: Agenda financiera para la semana del 10 al 14 de septiembre.
No me gusta ser trágico, pero esto se hunde, amigos. No pinta nada bien. Caída en picado. El Ibex se dejó al término de la sesión un 2,29% y ha perdido los 14.000 puntos, tras el mal dato de empleo estadounidense y el efecto dominó de Wall Street. Además, banca y construcción protagonizan las caídas en el selectivo por la desconfianza que genera la crisis financiera. En la semana recorta un 4,19%. Cierre en los 13.873,40 puntos, el nivel más bajo desde el 14 de marzo.
De cara a la semana que viene, estaremos muy atentos a las declaraciones y actuaciones (inyecciones de liquidez) de los responsables de los bancos centrales. En EEUU los principales datos se conocerán el viernes. No obstante, Bernanke ofrece una conferencia el martes en Berlín en la que podría arrojar algo más de luz en cuanto a su perspectiva sobre el momento económico actual tras el mal dato de empleo recientemente publicado. El viernes destacamos la publicación de varios datos que se verán influenciados por el deterioro del mercado de crédito. Será importante comprobar el tono de las ventas al por menor de agosto (excluyendo autos se espera una moderación del 0,4% en julio al 0,2%), la producción industrial (0,3%, igual que en julio) y la confianza de la Universidad de Michigan (preliminar de septiembre), de la que se espera una mejora de 0,7 puntos hasta el 84,1. Estos datos arrojarán nuevas indicaciones de la probabilidad del próximo movimiento de tipos por parte de la Fed. el próximo día 18. De momento, el mercado está descontando una bajada de 50 pb hasta el 4,75% con un 75% de probabilidades (incrementadas desde niveles del 60% tras el dato de empleo de agosto).
En Europa, en donde la situación de incertidumbre no es tan aparente y los datos macro aún no muestran signos de debilidad por el mercado de crédito, destacamos los datos de producción industrial de julio (miércoles) e IPC de agosto (viernes). Además, Trichet comparecerá ante el Parlamento Europeo el martes, si bien no esperamos novedades tras su comparecencia posterior a la reunión del BCE del jueves 6-septiembre.
Por último, destacamos que el próximo 11 de septiembre se reunirá la OPEP en Viena, si bien no hay expectativas de que incremente sus cuotas de producción a pesar de los elevados precios del crudo.
En lo referente a los mercados, seguimos viendo a los de renta variable cotizando con una volatilidad elevada y en busca de nuevos soportes después de que la publicación de empleo de EEUU del viernes acrecentara los temores de los inversores sobre un deterioro del crecimiento económico. En este sentido, recomendamos estar pendientes de nuevos anuncios sobre la evolución del sector de crédito (especialmente en EEUU), su efecto sobre las grandes entidades financieras (hedge funds, en especial) a la espera que anuncien datos de rentabilidades de sus fondos a fecha de agosto, y su implicación en el crecimiento económico. Destacamos que la próxima semana empezarán a publicarse los primeros resultados 3T07 de banca de inversión (Lehman Brothers y Bear Stearns). Consideramos que el principal catalizador en apoyo de los índices de renta variable descansaría en la posibilidad de que la FED baje tipos en 50 pb, decisión que podría incluso adelantarse y no esperar hasta su reunión del próximo martes día 18 (recorte “inter-meeting”) dado el deterioro que se está apreciando en el mercado laboral estadounidense.
En cuanto a sectores, y a la espera de alguna medida por parte de la FED (hasta entonces el mercado podría seguir goteando a la baja) apostaríamos a corto plazo por valores y sectores defensivos (petróleo, farma, bienes de consumo) tanto en EEUU como en Europa. Mantenemos nuestra visión negativa en relación a las financieras y constructoras en el muy corto plazo. A pesar de las fuertes caídas registradas en las últimas semanas, seguimos viéndolas como los dos sectores más vulnerables en la actual crisis. Sin embargo, en caso de asistir a un recorte de tipos, es previsible que estos sectores que acumulan los mayores castigos sean también los que mayor recuperación registren, al menos en un primer momento.
En cuanto al Ibex, encontramos el soporte principal a 13.600 puntos, los mínimos alcanzados durante el pasado mes de marzo. Reiteramos nuestra recomendación de prudencia en los sectores de banca y construcción en el corto plazo. Los sectores y valores defensivos deberían superar en rentabilidad al resto. Así, títulos como Enagás y REE nos parecen buenas opciones. Como siempre en épocas de caídas recomendamos entrar en Iberia y Altadis (sujetas a OPAs). Antena 3 es uno de nuestros valores favoritos, ya que el fuerte castigo sufrido durante el año nos parece excesivo y el valor ya ha comenzado a comportarse mejor que el índice (semana pasada +1%). Seguimos apostando por Telefónica, apoyada por las expectativas de un aumento de dividendo en noviembre y por Inditex, que presenta resultados el próximo día 19 y creemos que los inversores se anticiparán a los buenos datos que publicará. Por último, recordamos que el lunes se producirá la primera reunión del Comité Asesor Técnico del Ibex para el seguimiento trimestral de la composición del índice, si bien sólo se producirán cambios trimestrales en casos muy justificados, por lo que no esperamos modificaciones en esta ocasión al no haber candidatos de entrada y salida claros.
Categoría: Varios
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