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El Ibex 35 sube un 2,4% en la semana, lo mismo que perdió en la anterior.

En el plano macroeconómico, para la semana que viene estaremos atentos a los datos de precios y actividad tanto en Estados Unidos como en Europa, así como a las reuniones de autoridades monetarias en ésta última. Así en Estados Unidos destacamos datos de actividad de noviembre (el ISM manufacturero el lunes y el ISM no manufacturero el miércoles) que esperamos se mantengan sin grandes cambios, pero por encima de los 50 puntos, que es el nivel que indica expansión económica. Asimismo, conoceremos el dato revisado de productividad no agrícola del tercer trimestre y los costes laborales unitarios (miércoles), que podrían mostrar que no hay riesgos inflacionistas por el lado de los costes salariales.

Sin embargo, el dato más importante de la semana se conocerá el viernes, con el Informe de empleo de noviembre. Se espera la creación 73.000 nuevos puestos, aunque el aumento será inferior a los 166.000 puestos creados el mes anterior, mientras los salarios medios crecerán ligeramente tanto a nivel mensual como anualizado. El viernes se conocerá también el dato adelantado de Confianza de la Universidad de Michigan para el mes de diciembre, para el que se espera un ligero empeoramiento. Por último y como siempre, a nivel semanal conoceremos el dato de desempleo (jueves) y los inventarios de crudo y derivados (miércoles) y las solicitudes de hipoteca.

En Europa tendremos una importante cita macroeconómica el jueves, cuando se reúnen el BCE y el BoE para decidir sobre los tipos de interés. En ambos casos esperamos que los mantengan invariados, dejando los tipos de referencia en el 4,00% y 5,75% respectivamente. Tendremos referencias de actividad, como el índice de gestores de compra manufacturero (PMI manufacturero) y el del sector servicios (PMI servicios) de noviembre, así como el índice de precios a la producción de octubre (martes). Además, conoceremos las ventas minoristas de octubre en la Eurozona (miércoles) y la tasa de desempleo (lunes) y producciones industriales de octubre en Reino Unido, España y Alemania.

Respecto al análisis de mercado para la semana entrante, esperamos que los índices mantengan una volatilidad elevada, en línea con la registrada en las últimas semanas. Apostamos por que el mercado continúe con las subidas de las últimas sesiones, al menos hasta la próxima reunión de la Fed, en la que esperamos una bajada de los tipos de interés. Vemos pocas probabilidades de que los factores que han estado penalizando a los índices, revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento, el euro en máximos históricos y los elevados precios del crudo (que esta semana mostraron cierta relajación), sufran deterioros adicionales en el corto plazo. Además, el voto de confianza que supone para el sector financiero la entrada de fondos soberanos en algunos de los bancos más castigados por el mercado supone un catalizador para que este sector continúe con una cierta recuperación, hasta la publicación de resultados del 4T07.

Aconsejamos estar pendientes de los datos de actividad (ISM) en Estados Unidos, que deberían mantenerse por encima de los 50 puntos (indicador de expansión económica), así como el dato revisado de productividad no agrícola del tercer trimestre y los costes laborales unitarios el miércoles, que deberían mostrar que no hay riesgos inflacionistas por el lado de los costes laborales. Especialmente relevante será el dato de creación de empleo (viernes) que debería mostrar un comportamiento positivo, aunque con cierta desaceleración respecto al mes anterior, pero apoyando aún la evolución del consumo privado.

En España, barajamos un rango de Ibex en el corto plazo de 15.200 -16.000 puntos. En nuestra opinión los bancos y aseguradoras seguirán recuperando parte de las caídas acumuladas durante el año, gracias a la previsible bajada de tipos por parte de la Fed (11-diciembre), los rumores de movimientos corporativos y también a la confianza mostrada por diversos fondos soberanos con su entrada en el capital de diversas entidades financieras de EEUU y Europa.
Vía | R4 y propia.

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Momentos de incertidumbre para un mercado que no consigue aclarar cuál es la tendencia que nos espera para las próximas sesiones.

Observando el apartado del Corto Plazo vemos muy positiva la sesión de hoy, a parte de por la importante subida que ha tenido lugar, también por que confirmamos una figura de cambio de tendencia en este caso en el Corto Plazo con la figura de ayer (martillo).
Especial atención a la resistencia que tenemos en los 15600/15650, veremos si con el buen cierre de la sesión americana guiada por los datos podemos abrir fuerte y perforar dichos niveles.

Desde el punto de vista del Medio Plazo estaremos atentos a una posible formación de HCH (Hombro Cabeza Hombro) con la Neck Line pasando por el soporte más cercano en los 15200; comentar que aún quedaría pendiente de formar ese segundo Hombro así que por ahora no hay motivos para alarmarse.
Si se diese el caso de que perdiéramos los 15200, entonces habría que vigilar los huecos alcistas de 14628 y 14000 respectivamente.

Por último en el Largo Plazo seguimos con cierto miedo tras observar el gráfico, sobre todo el semanal; en el que podemos observar ese triángulo expansivo dejando claves los 15000 puntos como soporte de dicha formación; de perder esta cuota confirmaríamos una de las figuras más negativas del análisis técnico.

Observamos buenas señales en indicadores como el Estocástico en el gráfico diario con esa sobreventa que tenemos para poder guiar al mercado a un posible ataque de nuevo a los 16000. Pero cuidado con este mismo indicador en gráficos tanto semanal como mensual por que se ve una clara sobrecompra que va a dificultar el comienzo del 2008.

Buena sesión en el mercado americano guiada por las noticias que había pendientes para el día de hoy y que parece reflejar una buena vuelta en V en el Dow Jones apoyándose en el soporte de Medio Plazo de los 12800 y empujando bien para poder atacar de nuevo esos niveles de resistencia como el 13350.
Acompañando bien los indicadores, dejando margen para poder seguir con esa subida de la que hablamos y a la espera de ver si definitivamente podemos atacar esos 14000.

Especial atención a esas noticias que quedan pendientes en esta semana en EEUU, sobre todo Peticiones Semanales de Desempleo y Venta de Viviendas Nuevas.

Espero haberos sido de gran ayuda y que tengáis mucha suerte.
Saludos cordiales, atentamente

Juan Enrique Cadiñanos Moriano (Analista invitado)
Co-Director de EJD VALORES

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Si Caja Madrid decide bloquear cualquier acercamiento en forma de opa a la aerolínea sus acciones volverían a cotizar por fundamentales. Esto quiere decir que, según los expertos de Banif, Iberia podría volver a cotizar entre los 2,80 y los 3 euros porque estos son los precios que salen de aplicar a la compañía el múltiplo EBITDAR medio de su sector. “Considerando las próximas elecciones generales (marzo 2008) un movimiento de este tipo parece improbable”, comentan estos expertos refiriéndose a posibles compradores extranjeros tipo Lufthansa o Air France. Sólo “un consorcio español con el apoyo del gobierno podría alcanzar un acuerdo con Caja Madrid y lanzar una oferta oficial para adquirir Iberia”, sentencian.
RECOMENDACIÓN: MANTENER

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El selectivo español salvó la última sesión de la semana con alzas del 0,49% que le dejan en 15.392,2 puntos y maquilló lo que pudo el resultado global de las últimas cinco sesiones, ya que el pasado viernes cerró en 15.769 puntos. El Ibex 35 cae un 2,4% en la semana.

En el plano macroeconómico, para la semana entrante, destacamos la publicación del Libro Beige (miércoles), que estará muy influenciada por la debilidad de los últimos datos de la economía estadounidense. Por tanto, creemos que las conclusiones del informe reflejarán un aumento de las probabilidades de un recorte de tipos en la próxima reunión del día 11 de diciembre.

El índice de confianza del consumidor (medida por el Conference Board) de noviembre debería mostrar un deterioro frente al dato previo (91 est vs 95,6 en octubre) dada la crisis de crédito y la creciente preocupación por una ralentización más brusca de lo previsto del crecimiento de la economía americana.

La primera revisión del PIB 3T07 (jueves) podría sorprender al mercado después de que se espere una mejora de 1,1 pp hasta el 4,8%. Recomendamos asimismo estar atentos a los datos de precios más recientes, con el deflactor del consumo privado de octubre (viernes), y sobre todo al dato del subyacente, el baremo preferido por la Fed para seguir la inflación. Se espera un mantenimiento en tasas del 1,8% i.a. (con el índice general repuntando desde 2,4% hasta 2,8%).

En el sector inmobiliario, se espera una caída de los datos de ventas de viviendas nuevas de octubre de un 2,6% hasta 750 mil que reflejaría nuestra idea de que la recuperación del sector vivienda en EEUU seguirá retrasándose.

Por último, conoceremos los pedidos de bienes duraderos de octubre, +0%e, mejorando claramente frente al dato anterior (-1,7%). Al tiempo, se espera un +0,4% excluyendo transporte, similar al dato de septiembre.

Como siempre, a nivel semanal conoceremos el dato de desempleo (jueves) y los inventarios de crudo y derivados (miércoles).

En la zona euro destacamos la publicación del IFO de noviembre en Alemania, que continuará mostrando la tendencia bajista iniciada a mediados de año y en 103,9 quedaría en mínimos desde principios de 2006.

En su conferencia del lunes, Trichet probablemente haga alusiones a la esperada ralentización económica en la zona euro (al igual que ha quedado demostrado en las actas de la Fed) y a los riesgos de la escalada de los precios del crudo y la apreciación del dólar/euro, que ha marcado nuevos mínimos cercanos a 1,50 $/eur.

El GFK también nos dará una idea sobre la confianza de los consumidores en Alemania. Se espera una caída del 4,9 en noviembre al 4,3 en diciembre. Asimismo, también se publicará los índices de confianza en Francia, sin que se hayan publicado las previsiones. No obstante, y al igual que en Alemania, es de esperar una moderación con respecto a los meses anteriores.

En Alemania también se publica el IPC de noviembre, +0,1%e mensual vs +0,2% en octubre. La tasa interanual quedaría en el 2,9% vs 2,7% en octubre, volviendo a recoger las presiones de la energía y los alimentos.

Por último, destacamos la M3 de octubre de la zona euro. Se espera que continúe en niveles muy elevados y que la media de los últimos tres meses se mantenga en el 11,5% (11,65 en octubre), aunque debería tender a moderarse en los próximos meses.

En cuanto al mercado, para la semana entrante, esperamos que los índices muestren una volatilidad elevada, en línea con la registrada en las últimas semanas. Apostamos por un rebote de la renta variable tras las caídas de la semana anterior. Vemos pocas probabilidades de que los factores que están afectando a los índices (revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento, precios del crudo y euro en máximos históricos) sufran deterioros adicionales en el corto plazo. Además, creemos que las sorpresas negativas en el sector hipotecario son muy limitadas de cara a resultados del 4T07 después del gran número de entidades que ya han advertido sobre su exposición y han ajustado sus provisiones. Aconsejamos estar pendientes de la publicación del Libro Beige, que debería reflejar un tono similar al publicado en las actas de la Fed (ralentización del crecimiento económico e incertidumbre por la crisis hipotecaria). Sin embargo, comentarios positivos en cuanto a los niveles de inflación deberían apoyar la idea de que la Fed baje los tipos en su reunión del próximo día 11. Creemos que un nuevo recorte animaría a los inversores a entrar en bolsa.

En España, vemos al Ibex cotizar entre 15.200-16.000 puntos. Creemos que la banca, habiendo reiterado su nula exposición al sector “subprime”, debería recuperar parte de las caídas. En nuestra opinión, el sector ha sido excesivamente castigado, aunque recomendamos ser muy selectivos. Del mismo modo, creemos que el sector constructor, y especialmente FCC y Ferrovial debieran revertir parte de las pérdidas acumuladas. Creemos asimismo que se pueden aprovechar las fuertes caídas de Gamesa (-12% en la última semana) para tomar posiciones. En nuestra opinión, la compañía cumplirá con sus objetivos de 2008 a pesar de que anunciara que los problemas de suministro y de apertura de fábricas en EEUU y China están retrasando la consecución de previsiones. En el sector de medios, muy castigado la semana pasada, destacamos especialmente a Telecinco. Creemos que está a niveles muy atractivos (RPD 08e cercana al 8%) y que seguirá publicando buenos resultados incluso en un escenario de moderación del crecimiento económico. Vemos a Telefónica sin grandes variaciones tras las fuertes subidas desde octubre y confiamos en que BME vuelva a recuperar la senda alcista tras haber perdido más de un 8% en la última semana. Tendríamos más cautela a la hora de entrar en Acerinox debido a la mayor dependencia de su sector al ciclo económico.
Vía | R4, elEconomista y propia.

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Corporación Dermoestética salió a bolsa a 11 euros en julio de 2005. Hoy las acciones de la compañía valenciana se disparon un 23,08%, una subida a la que hay que sumarle la revalorización del 5,2% de ayer.
José María Suescun, presidente y máximo accionista de Corporación Dermoestética con el 50,1% del capital, ha señalado a la CNMV “que durante los últimos meses he recibido acercamientos a nivel individual de distintos fondos de capital riesgo interesándose por mi paquete de control”.
RECOMENDACIÓN: MANTENER

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El selectivo español ha logrado terminar la semana con ganancias, el principal indicador bursátil ganó un 0,24 por ciento y acumula una revalorización anual del 11,17 por ciento. El índice general de la Bolsa de Madrid avanzó hoy un 0,28 por ciento hasta los 1.708,36 enteros.

Como referencias macroeconómicas de mayor interés para la semana entrante, destacaríamos en Estados Unidos la publicación de las Actas de la reunión de la FED del 31-octubre (martes), que podrían arrojar algo más de luz sobre los próximos movimientos en materia de tipos de interés. También conoceremos nuevos datos del sector inmobiliario, en esta ocasión de las construcciones iniciadas y permisos de construcción de octubre (martes). El miércoles se publicarán el dato final de confianza consumidora de la Universidad de Michigan de noviembre, el índice de indicadores adelantados de octubre y nuevamente datos semanales de desempleo y de inventarios de crudo y derivados. Recordamos asimismo que el jueves será festivo en Estados Unidos (Acción de Gracias) y todos los mercados permanecerán cerrados.

En Europa, lo más relevante será el PIB 3T07 de Alemania (jueves), y fundamentalmente su desglose, para ver hasta qué punto la apreciación del euro está dañando a sus exportaciones y si realmente la creación de empleo en aquella economía se está traduciendo en consumo privado. El jueves también tendremos datos de balanza por cuenta corriente de septiembre en la eurozona, mientras que el viernes se conocerán las encuestas manufacturera, de servicios y compuesta de noviembre. Por último, destacar que en Reino Unido conoceremos los precios de casas en noviembre (lunes), las Actas de la última reunión del Banco de Inglaterra (miércoles) y el PIB 3T07 (viernes).

Nuestra posición de cara al mercado sigue siendo de cautela y recomendamos ser selectivos en los valores. Las expectativas de nuevas noticias negativas del sector financiero derivadas de su exposición a las hipotecas subprime así como el sentimiento de que aún no se conoce el alcance (en cuantía y tiempo) qué tendrá la crisis de los mercados de crédito en las entidades financieras son factores que seguirán afectando a la cotización de este sector.

Una vez finalizada la temporada de presentación de resultados del 3T07, todas las miradas estarán puestas en los datos macroeconómicos y especialmente en Bernanke, que el próximo 11 de diciembre tendrá que volver a decidir sobre los tipos de interés, y donde no descartamos un nuevo recorte de 25 pb para evitar que la desaceleración en el sector inmobiliario se traslade con mayor fuerza a la economía real.

En el plano empresarial, continuaremos pendientes de la evolución de los mercados monetarios y de crédito. Si bien es cierto que hemos asistido a una cierta normalización (Euribor 1 año se ha relajado), queda aún camino por recorrer (Euribor 6 meses sigue tensionado) y una mayor transparencia en torno al impacto real de la crisis crediticia en las cuentas de las entidades financieras será clave para la recuperación de los mercados de crédito y de las bolsas.

Vía | Renta 4 y propia.

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Solaria ha caído hoy con fuerza en Bolsa tras vender los fundadores un 10% del capital. Los expertos no ven con buenos ojos esta operación, que supondrá la reducción de la participación del accionista mayoritario hasta el 61,5%.
La sociedad de valores de banco Sabadell ha rebajado su consejo para la compañía fotovoltaica manchega desde “comprar” hasta “vender“, pero ha mejorado su precio objetivo hasta 24,17 euros por acción frente a los 22,05 previos. “La venta de proyectos llave en mano pesó tan sólo un 12% del total de los megavatios fabricados contra nuestra estimación en 2007 del 40%, un hecho inesperado por nosotros y muy negativo para el cumplimiento de nuestras estimaciones 2007″, comentan estos expertos. Sin embargo, Ibersecurities sí se vio soprendida en los que respecta al margen de EBITDA de Solaria, aunque ha revisado su estimación para 2008 para este ratio al 27,8% desde el 38,8% anterior. “De asumir las estimaciones de margen de Solaria, el precio objetivo llegaría a la banda de 27,4-29,6 euros”, concluyen.
RECOMENDACIÓN: VENDER

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Las acciones de Vueling terminaron la sesión con subidas del 8,89% y un precio de 17,15 euros, después de que ayer los principales accionistas de la empresa alcanzasen una serie de acuerdos y nombraran al ex ministro de Exteriores Josep Piqué como nuevo presidente de la aerolínea. De este modo, el consejo de accionistas de la aerolínea puso fin al enfretamiento que desde hacía semanas mantenían el equipo gestor de la compañía, Carlos Muñoz y Lázaro Ros, con el primer accionista de la sociedad, Hemisferio una sociedad controlada por José Manuel Lara.
RECOMENDACIÓN: MANTENER

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Supongamos que Telefónica cotiza a 22,39 euros pero estamos seguros que al finalizar la sesión de hoy o de esta semana, cerrará por encima de las 22,65 euros. Por tanto, apuesto 15 euros a que cerrará la semana por encima de 22,65 euros. En ese momento el bote de apuestas es de 330 euros, pero aún pueden registrarse nuevas apuestas y acumular bote.
Al final de la semana se ha acumulado un bote de 850 euros. Telefónica ha rebotado más de un 2% y ha cerrado en los 22,85 euros a las 17.35h del viernes. Por tanto nuestra apuesta es ganadora, recuperamos los 15 euros y, en este ejemplo 38 euros del bote, con lo que obtengo un total de 53 euros.
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