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El selectivo español salvó la última sesión de la semana con alzas del 0,49% que le dejan en 15.392,2 puntos y maquilló lo que pudo el resultado global de las últimas cinco sesiones, ya que el pasado viernes cerró en 15.769 puntos. El Ibex 35 cae un 2,4% en la semana.

En el plano macroeconómico, para la semana entrante, destacamos la publicación del Libro Beige (miércoles), que estará muy influenciada por la debilidad de los últimos datos de la economía estadounidense. Por tanto, creemos que las conclusiones del informe reflejarán un aumento de las probabilidades de un recorte de tipos en la próxima reunión del día 11 de diciembre.

El índice de confianza del consumidor (medida por el Conference Board) de noviembre debería mostrar un deterioro frente al dato previo (91 est vs 95,6 en octubre) dada la crisis de crédito y la creciente preocupación por una ralentización más brusca de lo previsto del crecimiento de la economía americana.

La primera revisión del PIB 3T07 (jueves) podría sorprender al mercado después de que se espere una mejora de 1,1 pp hasta el 4,8%. Recomendamos asimismo estar atentos a los datos de precios más recientes, con el deflactor del consumo privado de octubre (viernes), y sobre todo al dato del subyacente, el baremo preferido por la Fed para seguir la inflación. Se espera un mantenimiento en tasas del 1,8% i.a. (con el índice general repuntando desde 2,4% hasta 2,8%).

En el sector inmobiliario, se espera una caída de los datos de ventas de viviendas nuevas de octubre de un 2,6% hasta 750 mil que reflejaría nuestra idea de que la recuperación del sector vivienda en EEUU seguirá retrasándose.

Por último, conoceremos los pedidos de bienes duraderos de octubre, +0%e, mejorando claramente frente al dato anterior (-1,7%). Al tiempo, se espera un +0,4% excluyendo transporte, similar al dato de septiembre.

Como siempre, a nivel semanal conoceremos el dato de desempleo (jueves) y los inventarios de crudo y derivados (miércoles).

En la zona euro destacamos la publicación del IFO de noviembre en Alemania, que continuará mostrando la tendencia bajista iniciada a mediados de año y en 103,9 quedaría en mínimos desde principios de 2006.

En su conferencia del lunes, Trichet probablemente haga alusiones a la esperada ralentización económica en la zona euro (al igual que ha quedado demostrado en las actas de la Fed) y a los riesgos de la escalada de los precios del crudo y la apreciación del dólar/euro, que ha marcado nuevos mínimos cercanos a 1,50 $/eur.

El GFK también nos dará una idea sobre la confianza de los consumidores en Alemania. Se espera una caída del 4,9 en noviembre al 4,3 en diciembre. Asimismo, también se publicará los índices de confianza en Francia, sin que se hayan publicado las previsiones. No obstante, y al igual que en Alemania, es de esperar una moderación con respecto a los meses anteriores.

En Alemania también se publica el IPC de noviembre, +0,1%e mensual vs +0,2% en octubre. La tasa interanual quedaría en el 2,9% vs 2,7% en octubre, volviendo a recoger las presiones de la energía y los alimentos.

Por último, destacamos la M3 de octubre de la zona euro. Se espera que continúe en niveles muy elevados y que la media de los últimos tres meses se mantenga en el 11,5% (11,65 en octubre), aunque debería tender a moderarse en los próximos meses.

En cuanto al mercado, para la semana entrante, esperamos que los índices muestren una volatilidad elevada, en línea con la registrada en las últimas semanas. Apostamos por un rebote de la renta variable tras las caídas de la semana anterior. Vemos pocas probabilidades de que los factores que están afectando a los índices (revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento, precios del crudo y euro en máximos históricos) sufran deterioros adicionales en el corto plazo. Además, creemos que las sorpresas negativas en el sector hipotecario son muy limitadas de cara a resultados del 4T07 después del gran número de entidades que ya han advertido sobre su exposición y han ajustado sus provisiones. Aconsejamos estar pendientes de la publicación del Libro Beige, que debería reflejar un tono similar al publicado en las actas de la Fed (ralentización del crecimiento económico e incertidumbre por la crisis hipotecaria). Sin embargo, comentarios positivos en cuanto a los niveles de inflación deberían apoyar la idea de que la Fed baje los tipos en su reunión del próximo día 11. Creemos que un nuevo recorte animaría a los inversores a entrar en bolsa.

En España, vemos al Ibex cotizar entre 15.200-16.000 puntos. Creemos que la banca, habiendo reiterado su nula exposición al sector “subprime”, debería recuperar parte de las caídas. En nuestra opinión, el sector ha sido excesivamente castigado, aunque recomendamos ser muy selectivos. Del mismo modo, creemos que el sector constructor, y especialmente FCC y Ferrovial debieran revertir parte de las pérdidas acumuladas. Creemos asimismo que se pueden aprovechar las fuertes caídas de Gamesa (-12% en la última semana) para tomar posiciones. En nuestra opinión, la compañía cumplirá con sus objetivos de 2008 a pesar de que anunciara que los problemas de suministro y de apertura de fábricas en EEUU y China están retrasando la consecución de previsiones. En el sector de medios, muy castigado la semana pasada, destacamos especialmente a Telecinco. Creemos que está a niveles muy atractivos (RPD 08e cercana al 8%) y que seguirá publicando buenos resultados incluso en un escenario de moderación del crecimiento económico. Vemos a Telefónica sin grandes variaciones tras las fuertes subidas desde octubre y confiamos en que BME vuelva a recuperar la senda alcista tras haber perdido más de un 8% en la última semana. Tendríamos más cautela a la hora de entrar en Acerinox debido a la mayor dependencia de su sector al ciclo económico.
Vía | R4, elEconomista y propia.