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Si la atención en las últimas semanas ha estado centrada en los datos de actividad y decisiones de los bancos centrales, los datos de precios de EEUU serán los protagonistas en la semana que comienza. Los datos de inflación serán de vital importancia para determinar el margen de maniobra de la Fed en cuanto a su política monetaria. Creemos que una contención de los precios reforzará notablemente la idea de nuevos movimientos a la baja.

Así, se espera que el IPC de enero en EEUU (miércoles 20) se sitúe en el 0,3%, sin cambios vs diciembre (4,2% interanual esperado vs 4,1% anterior). En la tasa subyacente, +0,2%e, mismo nivel que diciembre (2,4% i.a.).

Después de que la Fed de Filadelfia concluyera que el sector manufacturero de la región se contrajo en enero hasta territorio que marca recesión y mínimos de los últimos seis años, se espera que la actividad de febrero muestre una mejora hasta -10 vs -20,9 de enero (jueves 21), si bien el negativo dato de encuesta manufacturera de Nueva York en febrero (conocido el viernes) podría imprimir nerviosismo adicional.

Se espera la cuarta caída consecutiva de los indicadores principales de enero (jueves 21): -0,1% vs -0,2% en diciembre, que validaría el creciente temor de que la economía americana entre en crecimiento negativo en 1T 08.

En el sector de viviendas, conoceremos los permisos de construcción de enero (miércoles 20), de los que se espera una nueva desaceleración (1,040 mln vs 1,068 mln en diciembre) y un mantenimiento en los datos de construcciones iniciales (1,002 mln vs 1,006 mln en diciembre). La crisis en el sector residencial americano ha provocado que ambas magnitudes se encuentren en mínimos desde que se iniciaran sus respectivas series, y que no se aprecie aún el final de la corrección en el sector residencial.

Por último, se conocerán los nuevos datos de inventarios de derivados del petróleo (miércoles 20), después de las mejoras generalizadas recogidas en las últimas semanas y los referentes al subsidio de desempleo (jueves 21).

En Europa, destacamos igualmente la publicación de datos de precios. En caso de confirmarse un mejor escenario inflacionista, las probabilidades de que el BCE baje tipos aumentarían considerablemente. El índice de precios a la importación e IPP alemán de enero, martes y miércoles, respectivamente, e IPC de Francia (jueves) serán una indicación importante en este sentido.

El viernes 22 se publican los PMI de servicios y manufacturas de febrero. Destacamos que ambos datos mostraron aún expansión en enero pero desacelerándose frente al mes previo, 50,6 y 52,8, respectivamente. En febrero se espera una leve moderación, 50,2 en servicios y 52,3 en manufacturas. Estos datos confirmarían un mejor comportamiento de la demanda de los gestores de compras en Europa con respecto a los de EEUU, que se traduciría en una mayor solidez del crecimiento económico en nuestra región. Ahora bien, en caso de resultar peores de lo esperado, supondrían presión adicional para que el BCE empiece a recortar sus tipos de interés.

De cara a la semana entrante, esperamos que la volatilidad persista en los mercados de renta variable. Tras los malos datos publicados el viernes (encuesta manufacturera de Nueva York y Confianza de Michigan) el pesimismo de los inversores ha aumentado significativamente, por lo que recomendamos cautela. Encontramos pocos catalizadores a corto plazo y creemos que los factores que incidirán más en los mercados serán los resultados de la banca europea (ING, BNP y Barclays), la posibilidad de conocer nuevas noticias de las aseguradoras de bonos americanas y la publicación de datos macro, IPC de enero en EEUU, Fed de Filadelfia e indicadores principales. Seguimos viendo un sentimiento muy negativo en relación al sector financiero y creemos que el riesgo de que los bancos anuncien provisiones elevadas es aún muy elevado (aunque insistimos en que la situación de la banca española es comparativamente mucho más favorable que la de sus competidoras).

En el Ibex recomendamos aumentar exposición a niveles de 12.700, un nivel al que vemos factible caer en las próximas sesiones. En caso de llegar a niveles de 13.500-13.600 recomendaríamos vender, ya que vemos muy pocas probabilidades de superar estos niveles en el corto plazo. Para esta semana, preferimos sectores y valores defensivos ; Iberdrola, Fenosa, REE, Enagás. De momento evitaríamos entrar en bancos y constructoras.

En el plano empresarial, publican sus cuentas de 2007, en Estados Unidos, Hewlett Packard y Wal Mart (martes). En Europa, Barclays (martes), ING, BNP y Scheneider Electric (miércoles), Societé Generale (jueves) y RWE (viernes). En España, Iberdrola, Cintra, ACS y Europac (miércoles), Antena 3, Indra, Endesa, Logista y Viscofán (jueves). Recomendamos estar atentos a los resultados de los bancos europeos (Barclays, BNP e ING), Societé ya anunció sus cuentas, para conocer mejor la situación financiera de estas entidades.
Fuente: R4.com