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Para la semana entrante, en el plano macroeconómico contaremos con numerosas referencias en la zona euro. En EEUU destacamos el índice manufacturero de Richmond de abril y las ventas de viviendas de segunda mano de marzo, que podrían caer de 5,03 mln a 4,95 mln (lunes); ventas de viviendas nuevas de marzo (585 mil esperadas vs 590 mil en febrero) que deberían seguir mostrando debilidad, y pedidos de bienes duraderos de marzo el jueves, de los que se esperan una mejoría vs febrero, +0,1% est vs -1,7% anterior; y el dato final de confianza de la Universidad de Michigan de abril (viernes) que seguirá acorde con el resto de indicadores de confianza, en niveles muy bajos y en mínimos de los últimos años (64,3 est y 63,2 anterior). Asimismo, el miércoles tendremos inventarios semanales de crudo y derivados, con el precio del petróleo marcando nuevos máximos históricos.

Como hemos señalado anteriormente, en Europa contaremos con referencias importantes. Destacamos la publicación el miércoles de los PMI de abril. Será importante comprobar si se mantienen en niveles superiores a 50 o si la fortaleza del euro y el aumento de los precios del crudo incidirán negativamente y provocarán una contracción de la confianza en la Eurozona. El jueves conoceremos el IFO de abril, que debería confirmar la menor confianza de los empresarios alemanes. El Presidente del BCE impartirá una conferencia el jueves en la que creemos que volverá a mostrar su preocupación por la evolución de la inflación en la Eurozona, y los riesgos que supondrían nuevas apreciaciones de los precios energéticos. Esperamos que su mensaje no ofrezca dudas sobre la inconveniencia de realizar bajadas de tipos a corto plazo. Por último, destacamos la publicación de la M3 de la Eurozona (viernes) que debería seguir creciendo a tasas de doble dígito. Por último, el viernes conoceremos en España datos de desempleo del 1T08 y en Reino Unido tendremos el primer adelanto del PIB 1T08.

En el plano empresarial, la semana entrante estará cargada de compañías que presentan resultados. Esperamos que se mantenga la tendencia mostrada la semana anterior, con una gran influencia por el impacto de la divisa. En EEUU destacamos los de Elly Lilly, Bank of América, Texas Instruments (que ya revisó a la baja sus previsiones), y Merck (lunes), Yahoo, McDonald´s y DuPont (martes) y Qualcomm y Moody´s (miércoles). En Europa, Novartis (lunes), Infineon y Glaxo (miércoles), Basf, Bayer, Eni, Credit Suisse, Fiat y Astra Zeneca (jueves), Telia Sonera y Lufthansa (viernes). En España, Iberdrola (lunes), Acerinox y REE (martes), BBVA y Banco Popular (miércoles), Banco Sabadell, Cintra, Antena 3, Catalana Occidente y ACS (jueves) y Cementos Pórtland (viernes).

Respecto a los mercados de renta variable, durante la semana entrante creemos que los índices continuarán repuntando moderadamente. La menor aversión al riesgo en cuanto al sector financiero por parte de los inversores y la favorable evolución de los resultados empresariales en EEUU (excluyendo sector financiero), que seguirán estando impulsados por los tipos de cambio y exposición a economías emergentes, seguirán animando a los inversores. Consideramos que la clave de la semana estará en la evolución de los resultados empresariales. Esperamos notables divergencias entre aquellas con mayor exposición al euro/dólar, por lo que creemos que las europeas corren un mayor riesgo de incumplir y/o revisar a la baja las estimaciones de 2008. En España, esperamos que el Ibex supere los 14.000 puntos (máximos del último rebote) y que tienda hacia 14.200. Aconsejamos ir deshaciendo posiciones en torno a estos niveles, ya que veríamos difícil poder superarlos holgadamente en el actual escenario de desaceleración económica, con un creciente deterioro de los datos macro, y con un mayor riesgo de revisión a la baja de los beneficios empresariales. Creemos que los bancos se comporten mejor que los índices. Pensamos que la aversión al riesgo de los inversores seguirá reduciéndose, tal y como vimos con los “malos resultados” publicados la semana pasada por Merrill Lynch y Citigroup. En este sentido, creemos que BBVA, que publica resultados el miércoles, sería una de las mejores opciones. Por otro lado, Telefónica podría estar penalizada en caso de que se insista en su interés de realizar adquisiciones (la semana pasada se hablaba de la fusión entre France Telecom y TeliaSonera). Aprovecharíamos las últimas subidas en Iberia para tomar beneficios ya que creemos que los resultados de 1T 08 se verán fuertemente penalizados por el aumento de los costes del combustible, al tiempo que los datos de tráfico aéreo del 1T ya publicados fueron más flojos de lo previsto. Creemos que el carácter defensivo del sector eléctrico seguirá lastrando al selectivo a corto plazo. Indra debería repuntar tras su débil comportamiento en las últimas semanas y óptimos fundamentales. Compañías que creemos han sido excesivamente castigadas en los últimos meses deberían superar al índice, como BME, Inditex o Telecinco.

Fuente: Renta 4